到目前为止，一切顺利!我对2024年的展望是一个从好到好的年份，截至2月27日4.8%的全球回报率就证明了这一点。更多的收益等待着我们。

　　一个关键原因?情绪。股市在现实与预期之间的差距上波动最大，因此衡量预期是任何前景的关键。

　　评估这一点有很多困难的方法。但也有简单的任何人都可以上网做。

　　今天，无论是容易还是困难，这两种方法都显示出悲观占主导地位——铺平了看涨的道路。

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　　传奇投资者约翰?邓普顿爵士(Sir John Templeton)有句名言:“牛市在悲观中诞生，在怀疑中成长，在乐观中成熟，在兴奋中死亡。”

　　近年来就是一个例子:在2020年火箭船市场从新冠疫情封锁的低点(本身就是在绝望中诞生的)复苏之后，市场情绪在2021年异常迅速地回暖。

　　在加密货币和特殊目的收购公司首次公开发行(ipo)等投机性资产中出现了泡沫，使股票容易受到负面意外的影响。

　　然后是乌克兰、通货膨胀、央行加息、供应链混乱等等。结果呢?2022年的小熊市。

　　然而，到2022年10月，长期的担忧引发了非理性的悲观情绪，带来了积极的惊喜，催生了这轮美丽的牛市。

　　现在，人们的情绪有所回暖——转为怀疑。

　　想想看:美国银行(Bank of America) 2月份的基金经理调查显示出自2022年1月以来最乐观的看法，而许多其他调查也显示出类似的前景。

　　然而，看空者过于乐观了，他们认为我们正在迅速走向乐观，甚至是狂喜!

　　他们指出，像以色列-加沙战争和欧元区经济疲软这样的长期担忧是投资者过于乐观的“证据”，这将导致股市下跌——同时声称只有少数几只股票(七巨头)支撑着这轮牛市。

　　为什么投资者可以期待2024年牛市重现?为什么市场应该这样做

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　　为什么股票市场总是会随着时代而发展

　　错了!今年迄今为止，全球近三分之一的股票走在世界前列。

　　那么，怎样才能比较清楚地看到情绪呢?我的公司采用了一种你可能无法复制的艰难方法，那就是说明性的:绘制职业情绪钟形曲线。

　　华尔街的预测既反映也影响市场情绪。我的公司从各地收集了几十个。

　　的目标是什么?揭示哪些结果是被广泛期待和讨论的，哪些不是。这并不能说明将会发生什么——股票先于普遍的价格预测，并做了一些不同的事情。

　　但它显示了人们认为会发生什么，因此已经反映在股票价格中——这是一种情绪信号。

　　看看近年来标准普尔500指数(S&P 500)预测中值与实际回报率的对比:2018年初，剔除股息后的预测中值为5.3%。现实?股市下跌6.2%。

　　2019年，中位数为15.8%的涨幅，但股市以28.9%的涨幅压过了中位数。

　　去年的预测与预期相比为9.4%，远低于24.2%的实际水平。

　　从今年开始，回报率中值仅为1.8%，远低于美国股市不计股息(包括熊市)10.2%的长期年化平均回报率。很难将1.8%视为“过于乐观”。

　　不要止步于预测中值。看得更深些。

　　在54位专业人士对2024年标普500指数成份股的预测中，有40位认为回报率在2.9%至9%之间，有9位认为跌幅将超过3%。没有人认为回报率将超过17.1%。

　　与两位数的增长相比，低迷或负回报的比例更大，这表明市场情绪还没有达到乐观的程度。最多也就一般。

　　10%以上的相对空白表明，涨幅高于平均水平。所有这些都很难做到。

　　你可以使用一些更简单的工具。第一:跟踪经济数据与预期的对比。

　　你可以在许多财经新闻网站上找到对全球国内生产总值(gdp)、通胀、就业、采购经理人指数(pmi)等的共识预测。

　　然后，在宣布结果时，将结果与预期进行比较。它们比预期的更糟吗?那么，市场情绪可能过于乐观了。

　　他们更好吗?太严厉的!像预期的那样吗?在中间。

　　最近，由于持续的通货膨胀和对经济衰退的担忧，大多数关键数据都高于预期。

　　费舍尔投资公司(Fisher Investments)创始人、执行董事长兼联席首席投资长肯?费舍尔(ken Fisher)表示，股市的波动往往最受现实与预期之间差距的影响，因此衡量预期是判断前景的关键

　　另一种方法是:考虑ipo。我早就说过，IPO实际上意味着“可能定价过高”，因为公司在价格最适合卖方(创始人和早期投资者)而不是买方的时候进行IPO。

　　大量发行通常是在大幅上涨之后，因为近期的回报提振了人气，提振了需求，从而实现了最高的定价。

　　早些时候的IPO成功往往会进一步煽起乐观情绪，导致更多质量较低的新股涌入市场。

　　因此，乐观情绪与疲软的基本面无关。

　　中东地区强劲的2023年IPO是全球IPO荒漠中的一个例外。

　　现在?美国和欧洲的债券发行量较去年2月有所上升，分析师预计未来还会有更多债券发行。

　　但总体而言，债券发行量仍然低迷——揭示出怀疑，或许还有一些乐观情绪，但肯定不是狂喜。

　　许多公司最近发行股票，用所得偿还成本更高的债务。此外，今天的ipo更加成熟——想想ARM和Shein——不像2021年的投机空间。

　　没有什么令人兴奋的。

　　无论你选择简单还是困难的方法，追踪情绪都是关键。今天，这一切都预示着未来会有更多的收益。

　　肯?费舍尔是全球投资顾问公司Fisher Investments的创始人、执行董事长兼联席首席投资长，该公司管理着2,000亿美元的资产。

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