印度最高法官和该国头号基础设施企业度过了一个繁忙的周末，这标志着全球对印度总理莫迪(Narendra Modi)领导下的公司治理记录进行的最认真审查的开端结束。

　　现在开始的是为结局做一些紧张的准备。

　　最高法院首席大法官d·y·钱德拉楚德(D. Y. Chandrachud)上周五表示，他的三名法官已经收到了3月份成立的一个专家小组的调查结果，该小组是在一家卖空者针对阿达尼集团(Adani Group)的报告之后成立的，该集团来自莫迪的家乡古吉拉特邦。

　　今天，法院可能会决定是否给市场监管机构更多的时间来调查兴登堡

　　Research的欺诈指控，该集团已多次否认。

　　与此同时，包括旗舰企业阿达尼企业有限公司在内的两家公司上周六宣布了一项融资2100亿卢比(合26亿美元或116亿令吉)的计划。

　　投资者不会忽视此举的象征意义。

　　总部位于纽约的兴登堡公司1月24日的报告破坏了阿达尼企业24亿美元(合107亿令吉)的公开募股，称当时世界第三大富豪高塔姆·阿达尼“在企业历史上犯下了最大的骗局”。该集团的有力反驳既未能挽救这笔交易，也未能阻止股价暴跌。但四个月过去了。该集团旗下公司提供了销售和利润强劲的新证据。

　　一位著名的新兴市场投资者开出了近20亿美元(89亿令吉)的支票，从创始人手中购买股票，帮助他们减轻债务负担。

　　与此同时，拥有166年历史的瑞士信贷集团(Credit Suisse Group AG)也不复存在。该集团的私人银行已停止接受其债券作为向富裕客户提供保证金贷款的抵押品。

　　然而，尽管如此，这个能源和交通巨头的股票市值仍然比1月份低了1000多亿美元(4460亿令吉)。

　　印度证券交易委员会(Securities and Exchange Board of India，简称SEBI)仍在法院监督下对该公司展开调查，调查其是否违反了最低公众持股比例，是否未披露与关联方的交易，以及是否操纵股价。该组织与莫迪关系的政治焦点也不会很快消失。上周六，莫迪的政党在明年大选前的一场关键的邦选举中失利。阿达尼说，他没有从这种接近中获益。莫迪转移了这个问题。

　　那么，当法官们花周末时间阅读专家小组的报告，以决定他们是否应该批准监管机构要求再延长6个月以完成调查时，阿达尼做了什么?

　　该集团为阿达尼企业(Adani Enterprises)和阿达尼传输有限公司(Adani Transmission Ltd .)的大胆融资扫清了障碍，此次融资将实现三个目标:一是弥补1月份拙劣的报价。即使在削减资本支出之后，该集团也需要在建设第二个孟买机场、建设新的输电线路以及做其他一切事情以保持领先地位的游戏中承担更多的风险。

　　其次，大型机构对阿达尼投的信任票将增强其在更广泛股市的吸引力。最近的一次挫折是，该集团的两只股票在摩根士丹利资本国际公司(MSCI Inc)的印度指数中失去了代表性。

　　最后，融资先于任何监管行动。多年来，印度证券交易委员会一直无视议员和媒体要求对阿达尼在毛里求斯的投资者进行更严格审查的呼吁，如今，印度证券交易委员会终于开始开夜车了。

　　反对党议员Mahua Moitra在推特上发誓，如果监管机构允许该集团在完成调查之前“筹集哪怕一卢比的股本”，他将“制造麻烦”。但合格的机构配售(qip)不需要事先获得印度证券交易委员会的批准。

　　为什么这很重要?

　　阿达尼企业(Adani Enterprises) 1月份公开发行招股说明书的第28页给出了一个线索。

　　首先，它谈到了印度证券交易委员会(SEBI)的调查部门如何在2020年11月向四家上市集团公司询问了一系列问题，包括“持股超过1%的股东、遵守最低公众持股比例的时间顺序以及与某些特定人士/实体的关联”。

　　这些公司就在当月寄来了答案。但从那以后，什么都没发生:没有诉讼，没有理由通知，没有沟通。

　　这就是改变的地方。既然最高法院已经介入，监管机构就不能再睡着了。

　　同一份要约文件对风险因素进行了坦诚的评估:如果SEBI对所提供的答复不满意，或者初步确定相关阿达尼集团实体违反了法律，SEBI可能会对这些实体、其发起人或董事提起监管诉讼，并可能对这些实体处以罚款或处罚。

　　广泛的权力

　　SEBI拥有广泛的权力，可以为投资者和证券市场的利益采取行动或发布指示，包括实施罚款、禁止进入资本市场、限制从事某些活动等。SEBI根据监管程序中的不利决定可能采取的行动的性质将取决于SEBI发起的程序的性质。”

　　2017年，在对近十年前一家集团公司涉嫌操纵股票交易进行调查后，印度证券交易委员会禁止信实工业有限公司进入股票衍生品市场一年。

　　该国最大的私营企业提出上诉，称制裁是不合理的。

　　又过了四年，在2021年，印度证券交易委员会对信实及其董事长穆克什·安巴尼(Mukesh Ambani)处以550万美元(2450万令吉)的罚款。

　　他的罚款份额高达200万美元(890万令吉)。然而，在目前的情况下，这一记录可能具有欺骗性。

　　兴登堡的指控给印度证券交易委员会自身以及印度市场的信誉蒙上了阴影。

　　出于谨慎考虑，阿达尼集团应做好应对任何暂时失去市场准入的准备，以防万一。

　　匆忙地

　　这可能是推动筹款计划的第三个原因。

　　股票发售并没有保证。彭博新闻社的一项分析显示，至少从2019年开始，阿达尼企业和阿达尼传动每年都会在4月或5月寻求董事会批准融资。

　　除了2021年，阿达尼绿色能源有限公司每年都获得了这样的许可。

　　然而，去年这三家公司从总部位于阿布扎比的国际控股公司PJSC (IHC)获得了近20亿美元的融资。

　　在1月份被取消的出售中，IHC也是一个重要参与者。该公司已表示，不考虑进行新的投资。要么它会改变主意，要么其他支持者会挺身而出。例如，总部位于佛罗里达州的GQG Partners可能希望将其19亿美元(合85亿令吉)在旗舰店的敞口翻倍，因为它在3月份获得的报价比撤回的报价便宜57%。

　　印度国有人寿保险公司(state - state Life Insurance Corp of India)是另一个主力投资者，今年1月未能增持当时持有的4.23%的股份。

　　该集团需要更厚实的股权缓冲来促进增长，并恢复其股市信誉，而这两件事都需要它尽快做到。法院可能会再给印度证券交易委员会三个月或六个月的时间，但这次调查将会结束，阿达尼可能不得不接受这个结果。- - - - - -布隆伯格

　　安迪·慕克吉是彭博社的专栏作家。这里表达的观点是作者自己的。